谁比伯克希尔的投资回报更高?耶鲁大学
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  巴菲特领导的伯克希尔在业界因其优秀且稳定的投资回报率闻名,不过,还有其他表现更突出的选手,耶鲁大学就是其中之一。

  在过去20年中,耶鲁大学的投资回报率一直超过同期的伯克希尔,虽然在2008年的金融危机中遭受不小损失,但是一直保持对伯克希尔的领先。

  耶鲁大学50%的投资回报来源于内部投资管理,剩下的50%来自于外聘投资经理人。耶鲁的投资策略十分明确:积极的投资管理策略和严格的外聘投资经理选择。

  不少机构在选择外聘投资经理人时会被所谓“高收费经理人”所诱惑。的确,没有前期充分的考察,一些管理不善的机构很容易进入“一分价钱一分货”的误区。耶鲁在最终确定投资经理人之前,会花上几年的时间进行深入研究。

  这样选人的目标之一就是建立长期的合作关系。根据报告,耶鲁的经理人平均更换率仅为7.7%,也就是说一个投资经理人平均会与耶鲁合作13年,这样的长期合作使得不论是耶鲁还是投资经理人都有足够的时间执行投资策略。

  耶鲁对投资经理人的选择是出了名的苛刻,虽然耶鲁只要求有极高的个人和企业诚信,扎实的专业知识,对投资的热情,但通过对一些经理人的深入研究,不难发现除了这些看起来既抽象又不明确的标准,耶鲁选人其实有自己的口味。

  虽然也有一些例外,不过通过分析投资经理人后总结出的特征还有:较为年轻,没有短线交易,注重长期投资,投资态度谨慎,不激进。至于投资公司,公司基本是员工持股,同时公司自身有足够的资金。

  耶鲁积极的投资策略也需要这样的选人机制作为后盾。许多投资者使用消极的投资策略,因为他们无法或者也不愿意花费大量的人力和物力寻找合适的经理人。如果无法保证投资的质量,较为保守的消极投资方式也不失为一种选择。

  耶鲁投资组合的一大亮点就是绝对回报。耶鲁将20.5%的份额分配给绝对回报,使其成为占比最大的投资类别。耶鲁对绝对回报的预期收益仅为1.4%,但最终回报率达到4.8%。相比于其他方式,绝对回报的收益率一直处于劣势,在过去的六年中,其他大学都纷纷降低绝对回报的份额,但是耶鲁却反其道而行之,反而增加了份额。这也体现出耶鲁谨慎,不激进的投资思想。

  耶鲁的房地产投资就表现得比较不尽人意。耶鲁的预期收益率为4%,然而最后只达到了2.1%,而房地产却是投资组合中的第二大份额(17.6%)。耶鲁表示将尽快减少份额以降低风险,但房地产的一大问题就是流动性较差,想要脱手需要较长的时间。

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